电子成长与周期共振。伴随大盘蓝筹的休整,以及电子行业成长动能与旺季效应的共振,电子行业正迎来配臵良机。一方面,我们一直强调的苹果创新周期带来的零部件变革(如无线充电、蓝宝石、NFC、指纹、金属化),以及可穿戴、智能家居和智能汽车等产业趋势的成长动能正逐渐发酵,而另一方面,在海外复苏出口加速的推动下,今年电子行业也迎来久违的旺季,我们看到半导体、LED、PCB等周期子行业亦乐观展望三季度;较多传统低估值公司在业绩向上趋势下插上成长的翅膀迎来股价的大幅上涨,我们近期低位独家强推的生益科技即是明显代表,近2~3周已大幅上涨近30%,类似还有法拉、长电等等;而参与前沿技术创新、有大市值空间和超预期业绩的优质成长股亦继续受到关注,例如立讯精密和大族激光等;超跌白马亦因为优秀的管理能力和稳定的业绩亦将逐渐迎来估值修复,例如海康、大华和歌尔等,整体板块配臵吸引力在增强。我们继续首推参与苹果、谷歌增量创新且长线逻辑清晰的龙头立讯精密和大族激光,这两家公司接连用超预期的中期业绩证明了自己,且有望持续再超预期;继续强推生益科技,低估值、增长提速、汽车电子/苹果突破以及机构持仓少,且近期行业涨价趋势望确立,覆铜板龙头迎来又一春;此外,还可关注迎来拐点、高增长低估值整合加速的锦富新材;继续看好LED板块三季行情重启和智能照明长线趋势,推荐龙头三安光电、阳光照明,以及洲明科技和聚飞光电弹性;看好景气超预期和受益芯片国产化的半导体板块,把握各细分龙头和受益载板国产化的兴森科技等;把握海康、大华和歌尔等超跌白马估值修复机会;其他还可关注受益智能家居云平台拓展和城市级路边停车系统的安居宝,以及积极布局耳机和汽车音响的漫步者等。我们本周将组织厦门LED、上海半导体产业链以及深圳零组件调研,欢迎关注! 重点推荐:立讯精密、大族激光和生益科技。1)立讯精密中报及前三季度展望超预期,且财务指标全面提升,公司无论是苹果、FPC、天线、服务器通信、汽车抑或传统的PC业务均好于预期,更重要的是公司正在参与的较多前沿新技术和新业务将保障未来成长动能,例如无线充电、快充闪充、天线、音频等等,长线有对标国外龙头安非诺市值的潜质,我们报告《全面开花,迎接三年黄金成长》上调目标价至42元,继续强推!2)大族激光上半年大功率切割焊接均超我们预期,切割机全面得到市场认可,而焊接机亦已在合资车厂有重要突破,且未来在自动化领域是重要方向,望再造机器人的市值空间;而小功率业务方面,苹果及上游供应链采购设备需求旺盛,包括打标、焊接、切割和量测以及蓝宝石微加工等,三季度有望迎来爆发性增长,低估值有弹性,看25元目标价!3)生益科技在汽车电子突破了博世等一线客户,受益4G基站放量并且无卤素CCL将在智能终端客户大幅突破,超薄FCCL与知名日系厂商合作并突破美系知名客户,PCB生益电子亦恢复放量;公司受益国企改制且管理层在股权激励下效率进一步提升;中短期上游铜箔涨价带来积极信号,生益涨价周期逻辑成立,公司周期加成长逻辑共振,低估值有大空间! 坚定看好苹果新一轮创新周期。我们看好iPhone两款新品以及iWatch均是从工业设计和功能都望超预期的产品,4.7寸和5.5寸iPhone将于9-11月发布,供应链7-9月量产备货,5.5寸虽因蓝宝石跌落试验有所延后,但大概率能在9月末量产;而对于iWatch,我们仍维持11月份发布,零组件供应链9月量产,年内备货800-1000万,明年有望达到4000-6000万,iPadPro年末能量产约有200万备货量。苹果在蓝宝石、金属、陶瓷、指纹、NFC、iBeacon、可绕电池、MEMS传感器、镜头等创新将带来相关领域投资机会。例如,上周苹果就发布了最新的无线充电专利,专利显示MAC望集成线圈实现近场电磁共振充电,可以实现Iphone、ipad和iwatch共同充电,我们认为如若实现,将是改变行业的大技术变革,相关龙头将大幅受益。 我们将苹果供应链分为三类:一是参与全线新品增量创新、份额大幅提升至主力的公司,如立讯精密、大族激光和环旭电子,因其参与苹果的精密连接\无线充电、蓝宝石微加工、SIP封装等增量创新,业绩弹性最大(立讯大族来自苹果销售13和14年分别是10到30亿,7~8到18~20亿,我们坚定首推);二是业已是苹果的主力供应商,前期超跌后将随苹果向上周期迎来估值修复,包括歌尔声学、德赛电池、安洁科技等;三是望新导入少量份额的公司有估值弹性,如生益科技、锦富新材、长盈精密、超声电子、金龙机电、欣旺达等; LED 7月数据依旧强劲,3季度景气确定。我们今年来一直坚定推荐LED板块:14年LED照明进入大周期。台湾龙头公司最新公布7月数据,大部分环比与6月持平,晶电同比增速达45%最为亮眼,行业并未出现市场此前担心的Q3景气大幅向下的情况。我们认为主要原因是今年2季度行业并没有大力铺货导致的高库存,且照明比重上升确保需求持续稳定增长,我们判断3季度营收数据有望实现环比持平或正增长,而基于去年6-9月行业经历一轮库存调整,今年Q3同比高增长值得期待。从不同环节看,下游终端出口增速连月保持70-90%,需求快速增长;而上游芯片持续安享量价弹性,其利润增长将比营收增长更为明显,同时我们调研了解到芯片厂商订单能见度普遍看到10月后,行业中短期基本面依然强劲,而进入明年虽然有一定的新增供给,但对于全行业产能来说其增速依然可控。智能照明趋势逐渐明确,亦将打开行业长期空间。我们判断在“中报高增长+景气持续+龙头公司增持+并购预期”等因素推动下,优质个股有望持续表现,坚定强推三安、阳光、洲明和聚飞,关注鸿利、佛照、勤上、华灿、利亚德等。 我们前期深度报告上调洲明科技至强烈推荐,公司拐点已现,建议继续重点关注;q 坚定看好大族激光及蓝宝石产业链!最新蓝宝石晶棒龙头奥瑞德借壳西南药业上市引发市场对蓝宝石的热情。USPTO前期公布苹果三份关于蓝宝石的专利,涉及残余挤压力、控制机制以及离子注入等议题,产品亦望涉及双面、弯曲等并望拓展至ipad等全系列设备,反映苹果对蓝宝石长线方向的确定。其实,无论从GTAT、露笑伯恩以及蓝思积极扩产,以及苹果之外如Moto 360等使用蓝宝石等,均证明蓝宝石应用将成为趋势。整个产业链我们当前最看好加工设备环节,主要因为蓝宝石产能军备竞赛势必带来大量配套设备需求,而激光微加工设备格局清晰大族占据主力地位。苹果今年在iWatch以及部分高档版本iPhone中使用蓝宝石盖板已较为确定,我们前期已交流了蓝宝石切割设备市场规模因iWatch加工复杂度高而显著高于预期,及大族大概率已获小批量iPhone盖板设备订单并切入iWatch供应体系的信息。从最新产业链跟踪,蓝思伯恩最新已经下发了批量采购订单,大族占据了主力份额。大族激光蓝宝石激光切割设备望充分受益,新业务将打开14-16年成长空间,重获跨越周期的成长性,理应享受成长估值溢价,此外,公司今年光纤激光、大功率切割焊接和自动化、CNC和PCB设备进口替代进度亦不错,是今年乃至明年不可多得的长线股票。而蓝宝石产业链还可关注露笑科技、天通股份、东晶电子、晶盛机电等。 半导体景气超预期,国家战略助力产业迎接长线拐点。前期公布的6月B/B值由1.0提升至1.09,大幅提振产业信心,短期从台积电、IC设计和封测龙头的运营和展望来看,半导体产业三季度强劲增长可期,INTEL超预期业绩并对全年乐观展望亦证明行业景气更为明确,半导体公司业绩超预期概率提升。此外,我们认为认为,在政策助力下中国半导体产业将迎来长线拐点,我们前期发布的《半导体系列专题报告之国家战略篇》进行了详尽解读。我们选股思路如下:1)各细分领域的龙头企业,政府集中力量扶持下,强者恒强;如IC设计环节的海思、展讯等,制造环节的中芯国际,封测环节的长电科技、通富微电等,设备环节的七星电子以及IC载板的兴森科技等;2)受益国家信息安全和信息化的芯片领域,如涉足金融IC芯片、居民健康和信息类芯片、军品等领域的公司,关注公司包括同方国芯、大唐电信、振芯科技、国民技术、复旦微电子等;3)定位细分领域前沿技术的公司,如布局WLP的晶方科技、华天西钛、硕贝德科阳等,SIP封装的环旭电子,NFC的同方国芯,MEMS的歌尔声学、苏州固锝等,可穿戴MIPS的北京君正,IGBT和功率半导体的南车时代、华虹、中环股份、华微电子等,参与大硅片项目的兴森科技和上海新阳;4)具备整合能力和成为并购平台的公司。包括紫光集团、上海贝岭、力源信息、国民技术等。我们在报告中整理了30多家中国半导体产业链公司列表和看点,以供按图索骥。 海康乐视强强联合,共筑互联网视频、内容新模式。上周海康威视与乐视网达成战略合作,双方将在云服务、智能硬件、视频内容等方面展开深入合作。我们认为此次合作将海康领先的智能视频软硬件推向乐视网庞大的生态圈和用户,同时公司亦将获得强大的视频带宽,从而增强海康互联网业务最重要的两块基石,即用户和流量。更为重要的是双方的合作将创造1+1>2的效果,有望打造全新的商业模式。我们看好公司互联网业务模式明确后,市场信心继续恢复所带来的估值修复空间。我们前期发布《海康威视-超预期业绩与市场信心恢复带来上行动能》报告强推海康,主要基于市场前期因传统业务空间、盈利能力、互联网布局和减持四大担心的杀跌动能已大幅减弱,而公司持续用三个季度强劲业绩证明传统业务空间仍然可观,盈利能力仍能稳定,而在互联网业务部分,公司亦开始转换思路,且估值已压缩至历史低位,而市场信心正在逐渐恢复,带来上行动能,看好估值修复空间。随后公司业绩交流会进一步提振信心:管理层对未来三年复合40%的营收增长充满信心,进一步打消市场对传统业务的疑虑,前端及解决方案和出口将继续提供强劲动能,未来几年出口占比将提升至超过1/3,且海外份额目标要超过10%;而公司在互联网民用亦逐渐打破藩篱,开始与京东与乐视等平台合作,并有交互监控、运动摄像等新品持续推出,我们继续看好海康超预期业绩与市场信心恢复带来上行动能和估值修复空间。此外,大华向解决方案的战略转型望在未来逐渐看到成效,未来与互联网公司合作落地将成为板块启动的催化剂,估值修复空间可期。此外,布局智慧城市、停车咪表和小区业务的安居宝,与奇虎合作的东方网力亦值得关注。 把握三大主线+五大趋势。我们核心标的包括三大主线:苹果(立讯精密、大族激光、锦富新材、生益科技、歌尔声学)、LED(三安光电、阳光照明、洲明科技、聚飞光电)、安防(海康威视、大华股份、安居宝),以及五大趋势:蓝宝石(大族)、穿戴设备(立讯)、智能家居(海康、安居宝、立讯)、智能汽车(立讯、生益、大族、法拉)、芯片国产化(兴森)。立讯精密迎来业绩拐点、大趋势确立,仍坚定首推;大族激光未来将受益微加工和高功率大趋势,苹果和蓝宝石放量带来拐点;锦富新材底部反转趋势确立,拥有弹性;兴森科技受益IC载板国产化迎来长线拐点,继续推荐;把握LED潜在板块行情重启;关注超跌白马海康、大华、歌尔的估值修复,安居宝的智能家居云平台和路边停车项目,以及漫步者在耳机和汽车音响的布局亦可关注,此外,生益科技继续看好,低估值、增长提速、汽车电子突破及机构持仓少,加上涨价周期,覆铜板龙头迎来又一春。
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